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投资者莫被降息预期差“闪了腰” 美联储已为降息做足铺垫

来源 网易 时间 2019-07-18 09:14:55

果然跟我之前判断的一样,美股标准普尔500指数包含的企业,4~6月净利润预计同比减少3%,继1~3月之后继续减少。也是自2016年以来时隔3年再次连续两个季度下降。美国股市目前处于高位。今后对货币宽松政策的依赖或将进一步。

如果美联储降息,美股还能冲击28000附近,如果不降息差不多目前这个位置就得见顶了。。慌吗?

虽然市场坚信美联储本月将降息,但最近有一些微妙信号值得关注:一是美元跌不动,二是避险资产涨不动。此外,美债倒挂的局面几近解除。

不少分析人士认为,美联储确有实施降息的可能,但需要看清其“预防式降息”的本质。相比之下,当前市场却认为美联储降息是趋势性的。市场对降息预期打得过足,需警惕潜在“预期差”可能带来的风险。

美联储已为降息做足铺垫

美联储已为在本月底实施近十年来的首次降息做了足够的铺垫。

当地时间7月16日,美联储主席鲍威尔在法国财政部举办的某研讨会上,发表了主题为“后危机时代货币政策”的演讲。此次演讲中,鲍威尔重申美联储将采取适当行动维持经济扩张。在过去的两个多月里,鲍威尔曾多次提及这一说法。而在市场来看,所谓的“适当行动”就是降息。

当地时间6月4日,鲍威尔在讲话中首次表示,美联储将“采取适当行动”以维持经济扩张。这被广泛地视为美联储暗示降息的信号,市场预期美联储于7月降息的概率跃升至50%以上,此前市场相信9月或者12月才是潜在降息时点。

当地时间7月10日,鲍威尔在向美国国会提交证词中再次表示,美联储将会“适当采取行动”以保持经济扩张。这一次讲话,发生在美国6月非农就业报告出炉以后,重振了因为非农数据超预期强劲而受到打击的市场降息预期。

根据美国利率期货隐含的降息预期,当前7月份美联储降息的概率达100%,其中降息25bp的概率是68%,降息50bp的概率是32%。有业内人士表示,在年内美联储降息这点上,市场已达成共识,分歧只不过是什么时候降和降多少的问题。

从美联储态度变化上不难看出,降息议题已不再是市场的一厢情愿。市场坚信美联储本月将降息,美联储“迎合”市场的可能性也颇大。

微妙变化值得关注

然而,最近金融市场上出现了一些微妙变化值得关注。

一方面,美元有些跌不动。倘若美联储降息,美元汇率将会首当其冲。5月中下旬以来,国际市场上美元指数总体有所回落,但7月以来,美元指数出现波动上行,期间不乏单日大涨的走势,比如,7月1日、5日和16日。临近7月美联储议息会议,美元指数反而越来越跌不动,表现比很多人预想的都要强劲。

另一方面,黄金、债券等传统避险资产则有些涨不动。贵金属、债券都是低利率环境的受益者。之前随着市场对美联储降息预期升温,黄金走出一波行情。Wind数据显示,COMEX黄金期价自5月23日起一路走高,6月25日最高升破1440美元/盎司关口,创下逾6年新高。此后金价转而围绕1420美元/盎司展开震荡,近几日逐渐向1400美元/盎司靠拢。作为宏观形势的敏感指标,海外债券市场自2018年11月就率先走强,今年6月底7月初,海外债市收益率纷纷回到2016年7月的历史低位附近,欧洲不少国家债市收益率甚至创出新低。债券收益率尤其是长债收益率下行,隐含了市场对未来经济增长放缓、货币政策放松的预期。但近一两周,美国债券市场出现回调,代表性的美国10年期国债收益率在7月初一度跌破2%,但近几日已回到2.1%以上。

值得注意的是,美国3个月与10年期国债的利差倒挂的局面在最近出现了好转。美国长短期限国债利差被视为经济衰退和政策放松的良好前瞻指标。今年3月份,美国3个月与10年期国债利率发生了2008年金融危机之后的首次倒挂,5月以后倒挂程度加重,一度达到约30bp。7月以来,这一局面发生了变化。Wind数据显示,截至7月16日,两者只倒挂2bp。单从这项指标上看,美国经济陷入衰退和美联储大幅放松货币的概率下降了。

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