2017年12月，霍华德王(Howard Wang)写了一篇名为《什么导致了资产泡沫》的文章，并抛出了以下图表。就在文章发表几天后，比特币价格在2017年见顶，下跌了85%。现在，他认为比特币泡沫似乎又回来了，但这一次他对比特币价格见顶没有信心。
首先，霍华德王警告投资者不要自欺欺人。在目前的情况下，比特币不是法定货币的可行替代品。如果用比特币来衡量美国的通货膨胀，那么美国的通货膨胀率在2018年是275%，2019年是-50%，2020年是-75%，也就是近两年一直处于通货紧缩状态。
他认为一个健康的社会不能在这样的价格波动下运行。在一个健康的社会里，钱必须足够稳定。比如，人们周五领工资，至少知道几天后能用这些钱买什么。虽然比特币未来可能会成熟，但目前来看，它基本上是一种投机性资产。
霍华德王(Howard Wang)表示，比特币处于泡沫之中，目前的增长率是不可持续的。然而，这一次，他对比特币价格何时见顶并不那么有信心。如果2021年比特币的走势和2020年一样，那么比特币的市值将超过所有流通的美元。
同时，他认为全球法定货币体系本身就是一个更大的泡沫。到2020年，全球负回报债券将达到18万亿美元，而世界各地仍在发行数万亿美元的债券。投资者被流动性淹没，把加密货币作为生命线。
债券收益率持续走低会抬高债券价格，抑制市场预期收益，因此很多投资者选择投资风险资产。就像被捕食者追逐的猎物一样，投资者更喜欢躲在没有基本指标的市场里，比如比特币，或者像特斯拉这样有成长故事和足够想象力的资产。
短期内，刺激措施将继续，一些机构正涌入加密货币领域。因此，霍华德王认为，只要利率保持在低位，印钞机继续运转，比特币狂欢就会继续。
比特币和法币是同一枚硬币的两面。比特币的长远命运取决于法币的未来。自20世纪80年代以来，通缩压力压低了利率，迫使各国政府印刷大量货币。
霍华德王(Howard Wang)表示，只要这一趋势继续下去，资本将继续从债券流向风险资产，推高风险资产的价格，降低债券收益率，并在此过程中产生资产泡沫。
只要安全资产提供的收益低于预期，比特币就将变得重要。比特币泡沫会实现，很难预测这些泡沫的顶部，因为我们用来衡量资产价格的法币在泡沫中。
