中性策略不再是量化私募和“说服”投资者的“香”

2021-05-14 15:55 来源:中国证券报

原标题:中性策略不再“香”。量化私募“说服”投资者

近日,100亿私募幻方对其量化对冲产品推出“零赎回费”政策,鼓励客户赎回,令众多投资者困惑。事实上,从今年开始,很多量化私募的量化对冲产品不再“香”,一些产品的净值今年已经回落到4%-5%。

业内人士认为,由于当前市场上套期工具、套期成本和客户收入预期的影响,量化套期产品的吸引力正在下降,建议投资者配置量化长期产品。

鼓励投资者赎回中性产品

近日,记者从投资者处获悉,100亿量化定向增发向投资者发出了信息,并在开放日推出量化对冲产品“零赎回费”政策,被视为鼓励投资者赎回中性产品。与此同时,记者已经从魔方量化证实了这一消息。

幻方量词表示,之前持有中性产品不到一年的投资者,如果赎回,确实有赎回费。现在推出的免赎回费主要是针对期限不够的投资者。

幻方量化了这次利率调整的操作,主要是从投资者的角度。在目前的市场环境下,套期保值产品的成本绩效有所下降:一方面,市场波动结构的低迷影响了战略绩效;另一方面,较高的套期保值成本和较低的资本利用率也限制了这种策略的长期效益。综合考虑投资者的需求,我们决定免收赎回费,放开对现有投资者的持股限制。幻方量化去年停止了对冲产品的募集,目前仍有较大的股票规模。

关于这类产品在其他机构的情况,神奇量词表示:“市场上对对冲产品的需求仍然很大。如果这部分投资者想购买其他私募的对冲产品,我们也尊重大家的选择。”

建议配置定量多头产品

股票市场的中性策略是在持有多头股票组合的同时,通过股指期货等工具对多头股票组合进行完全对冲,从而获得多头股票组合超过市场指数的利润。理论上,在任何市场环境下,中性产品都可以获得相对稳定的回报,因此也被许多投资者视为固定收益产品的替代品。

但是最近很多量化私募的中性产品表现并不好。从私募网的数据来看,今年以来几个私募中性产品的收入水平并不理想,甚至有些净值被回撤了4%-5%。

对此,另一家数百亿量化私募九坤投资的创始合伙人兼总经理王晨表示,虽然产品波动较小,但绝对收益不高。在看好长期市场贝塔收益的情况下,量化私募机构可能选择降低中性产品比例,增加长期产品数量;此外,由于内地市场的套期保值成本较高,经理们需要更高的策略确定性,这将相应地限制量化策略的能力。

至于其中性战略产品,王晨表示,目前中性产品不对外开放,始终实行零赎回费。九坤不积极鼓励客户赎回,量化中性策略有自己的客户满足自己的需求。对于投资者来说,要理性对待市场变化,在风险承担能力范围内选择适合自己的产品。

王晨表示,2015年后,由于股指期货有限,市场供求不平衡,股指期货溢价扩大,套期保值成本增加。量化中性套期保值策略面临巨大挑战,也在一定程度上影响了产品的表现和整个量化行业的管理规模。中立战略的发展取决于变化

王晨建议,对a股量化选股产品持乐观态度的投资者应更多关注量化长线产品。“从a股市场的长期发展趋势来看,随着金融工具的不断丰富和市场机制的进一步完善,海外基金也在配置a股,投资者逐渐认识到a股市场的长期投资价值。我们也看好中国证券市场的长期投资预期,看好a股量化选股产品,鼓励投资者购买长期产品。”