国家监管对比特币的“追逐和拦截”可能是为了防止多米诺骨牌崩溃

2021-05-21 17:30 来源:新浪财经综合

各国监管机构对比特币的“追逐和拦截”可能是防止多米诺骨牌崩溃和金融危机爆发的一大举措。

5月19日,加密货币市场集体崩盘。比特币一度暴跌30%,最低价跌至2.9万美元。Ethereum在盘中下跌了45%以上,dogecoin在最高时下跌了56%。一些主流虚拟货币一天几乎减半。资金疯狂出逃,交易平台直接“拔掉网线”,停止买卖和赎回,收获了所有炒钱人最大的恶意。

随后,方舟女股神、马斯克等币圈大佬纷纷发声,加密货币市场终于止跌回升。但在过去的24小时内,83万人破仓近90亿美元,最大的单次爆炸发生在火币交易网,价值6700万美元。创造财富的神话瞬间破灭。

最近,全球官方对加密货币的声音越来越强烈。中国人民银行发布文件加强监管,内蒙古建立虚拟货币矿业企业报告平台,欧洲央行金融稳定报告提到密码资产泡沫,美联储向投资者发出警告.各方难得达成共识,使得这一次比以往更加惨烈。

从1万美元到6万美元,各种关于比特币的讨论从未停止过。市场上有很多观点,比如违法、洗钱、收割韭菜、铸币税、阴谋、环境破坏。从更高的角度来看,从维护市场稳定的角度来看,各国对比特币的追逐和拦截,可能是阻止金融危机2.0到来的一大举措。

1多米诺式崩溃,需要“推”

金融市场的每一轮牛市和熊市,都遵循着“复苏、繁荣、衰退、萧条”的经济周期,最终会走向高泡沫、高杠杆。有时需要时间消化膨胀的部分,安全的骑行出去,有时以崩溃的形式在短时间内完成价值回报。

回顾过去的几次危机,因果之间有一条明显的导火索,把危险的游戏推到了不可逆转的地步。

1.互联网泡沫与微软

20世纪90年代,从冷战军备竞赛中逃脱的美国推动了一场信息技术革命。当时一批高科技公司,如微软、英特尔、IBM等。不仅具有出色的盈利能力,还为投资者带来了丰厚的回报。展望未来,人们对科技股越来越感兴趣。

今年春风终于吹灭了互联网泡沫,纳斯达克100指数的市盈率在巅峰时期高达85倍。许多互联网概念公司上市时享有2-5倍的高股价。微软的股价从1997年到1999年上涨了惊人的475%,微软用了14年时间消化这个泡沫。

1999年,时任美联储主席的格林斯潘预测经济过热,宣布加息。利率一路攀升至6%,但市场并没有马上崩盘。直到2000年1月比尔盖茨辞职,微软才被贴上反垄断的标签,面临分裂的危险。

科技巨头可能下跌的消息,加剧了人们对科技股的恐慌。加息的影响已经发酵,牛市已经结束。

2.金融危机与“两房”

2008年的危机始于乔治w布什的一句话“自有住房”。政策刺激和流动性过剩催生了美国房地产市场的股市泡沫。六年来,美国十大城市的平均房价翻了一番,首付从30%降到了5%,甚至0%。然而,RMBS、CDO和CDS等金融衍生品不仅进一步放大了融资杠杆,还将住房市场的部分风险转移到了股市,将银行、投行、基金和投资者捆绑在了战舰上。

为了遏制过热,美联储在2004年年中开始快速加息,联邦基金利率从1.0%升至5.25%。一方面,高利率抑制了居民新增贷款,购房需求减弱。2006年7月,房价见顶并下跌。

房利美和房地美首当其冲,基于次级抵押贷款的各种衍生品价值也大幅缩水。2008年9月,破产的两房被政府接管,著名的投资银行雷曼兄弟破产,美林被收购,迅速波及到其他金融机构和国家,最终汇聚成一场全球性的风暴。

为资产泡沫和杠杆铺路是历史经验,最后一根导火索引发全线崩盘。金融市场各部分同步联动,一个环节的崩溃会引起其他环节的连锁反应。其他部分健康的话,冲击会锁定在某个区域,但是当所有环节都处于岌岌可危的状态时,就像多米诺骨牌一样,很容易形成全面崩溃。

从源头上来说,泡沫破裂最大的原因是美联储加息,但总是被一个“点”扫过,这个“点”需要足够大。

比如比特币。

这是比特币危机吗?

历次金融危机的内在逻辑都是高负债、高杠杆的快速积累和不可持续性。

在2020年的疫情中,美联储的货币过度达到历史最高水平,极低的借贷成本和泛滥的流动性推高了各种资产的价格。根据席勒的市盈率,目前标准普尔500的估值为36.5,超过历史水平上的绝大部分时间,只低于互联网泡沫顶峰时期。


投机行为日益活跃。从去年的特殊目的收购公司上市潮,到今年的“人类史上最大单日亏损”的Archegos爆仓事件,以及已经持续了一年多的加密货币疯狂行情,投资者愿意承担的风险上限不断提高。数据显示,美国对冲基金整体账面总杠杆率达到247%,一季度美国家庭持有股票占其金融资产总比例已经升至41%,都是历史最高水平。

负债方面,年初美国已有10.56万亿美元未偿还企业债务,一季度继续发行近300亿美元的风险债务,到现在企业已经负债累累,其中评级可能降入垃圾级的债券规模高达2.25万亿美元,接近历史高位,约占企业债总额的35%。

杠杆方面,截止到3月末,美股融资余额超过8000亿美元,隐含的杠杆水平为2.7,低于2018年3倍左右的高点,但已经超过2014年。


泡沫和高杠杆实际存在,而随着美国国内通胀情况的加剧,加息的预期也越来越强烈。可以说,现在的美国金融市场,已经具备了泡沫破灭的基础,加息落地,届时差的只是一个导火索,这个导火索可能是对巨头的反垄断,可能是特斯拉走下科技神坛,也有可能是比特币的暴跌。

在去年极度疯狂的行情中,交易平台最高125倍的杠杆也有人敢于尝试,比特币从3800美元一路飙升至近65000美元,狗狗币一年内翻了100多倍,CSPR上市第一天就暴涨2万倍,以及各种连名字都叫不出来的阿猫阿狗币,成就了一个个造富神话。当然,几十万人集体爆仓的盛况隔两个月也会来一次。


和股市类似,加密货币的牛市纯粹是资金和杠杆推动的。截止到目前,加密货币的总价值为1.76万亿美元,这轮下跌前最高达到2.55万亿美元,而4月末美元的总流通量不过2.15万亿美元,只能用“离谱”两个字来形容。

如果任由这种投机发展下去,杀红了眼的玩家大概率会创造出各种各样的玩法,而不仅限于平台自带的杠杆,等到美联储加息,它的泡沫自然破裂,导致百万人爆仓,资金压力传导至股市、债市,引发一场崩盘并非不可能。

相比郁金香,比特币可牛多了,这只“蝴蝶”成长了12年后,已经有了足够的风力来打击庞大的金融市场。

3 结语

凯恩斯理论成为主流是时代的产物,虽然如今凸显出来的弊端越来越大,但至少有一点还有市场——如果没有政府的干预,泡沫自然破裂的代价是非常大的。1929年美联储信奉“清算主义”,这种思考经济运行的方式的结果是一场历史性的大萧条。

赶出加密货币中沉淀的大量资金、降低风险,监管方有100%的动机去做这些事。在加息预期越来越强的时候,虚拟资产及时去泡沫、去杠杆是美联储乃至其他央行都乐意见到的。

张爱玲说,出名要趁早,来的太晚,快乐也不那么痛快。崩盘如果来得太晚,就会越痛。越早,代价就越小。

适当泄压,分批次承受大放水的后果,提前降低风险,或许就是精英们的自救。