北京时间5月29日凌晨，美国总统拜登向国会提交了2022财年全面预算计划。根据预算计划，2022财年总支出为6.01万亿美元，总收入为4.17万亿美元，赤字将达到1.84万亿美元。尽管预算计划将有助于进一步提振美国经济，但我们认为，其背后有三大风险，即美国严重通胀和过热、美国债务激增和资产价格泡沫再次扩大，值得关注和警惕。在这种背景下，海外商品的高点可能会被推迟，美联储(Federal Reserve)的锥度可能会接近。
美国总统拜登向国会提交了2022财年综合预算计划，总支出约6万亿美元。在6万亿美元的预算支出中，约有1.52万亿美元是可自由支配的支出，其余是社会保障、医疗保障等领域的法定支出。预算还包括拜登此前提出的“美国就业计划”和“美国家庭计划”。从预算的具体内容可以看出，拜登希望在罗斯福时代后再次实施“大政府”的新政策，充分发挥联邦政府促进美国经济发展的作用。然而，我们认为，这背后的三个风险值得关注和警惕。
警惕美国严重的通货膨胀和过热风险。虽然拜登表示美国经济需要进一步刺激，美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔也不断声称通胀是暂时的，但美国目前的通胀确实在上升。此前，美国4月份CPI增速大大超过市场预期，通胀预期也迅速上升。通货膨胀预计在短期内将继续上升，支出预算所依据的经济假设数据可能已经过时。因此，在拜登的大规模支出预算下，有必要防范美国出现严重通胀和过热的风险。
警惕美国债务风险。大规模的政府支出需要相应的收入来支撑。收入来源主要包括增税和发行政府债券。对富人和公司增税是拜登财政主张的特点，但单纯依靠税收无法弥补高额赤字。发行国债已成为支持政府支出的主要资金来源。疫情过后，美国债务规模飙升。目前，2019年3月美国债务上限设定为21.99万亿美元。截至2021年4月，美国政府债务规模达到28.17万亿美元，远超美国债务上限，面临债务悬崖风险。在巨额预算下，我们应该警惕美国可能出现的债务危机风险。
警惕资产价格泡沫的风险。在疫情下，大量财政刺激和无限制的QE政策导致美国流动性激增。虽然大量的流动性确实支撑了美国经济从疫情中持续复苏，但企业信贷增速远低于货币供应量增速，以及美联储(Federal Reserve)近期隔夜逆回购金额激增，都反映出美国资本市场流动性过剩。同时，疫情过后，美国房价飙升，而三大股指持续上涨，一定程度上反映出流动性过剩可能已经进入美国股市和房市。在巨额预算下，要警惕可能出现的资产价格泡沫风险。
海外大宗商品走势与美联储(Federal Reserve)的锥形节奏：2022财年全面预算计划背后，可能存在美国严重通胀和过热、美国债务大幅增加、资产价格泡沫再度膨胀的风险。在政策宽松、通胀较高的背景下，海外商品的高点可能会推迟。在通胀风险和资产价格泡沫风险加大的背景下，美联储(Federal Reserve)的“锥形化”可能正在逼近。具体节奏方面，我们预计年底左右会采取行动降低购债规模，但降低购债规模的信号会提前发出，6月或7月的利率会议将是重要的时机。如果爱
北京时间5月29日凌晨，美国总统拜登向国会提交了2022财年综合预算计划，总支出约6万亿美元，这也是他任期内的第一份联邦综合预算计划。根据预算计划，2022财年总支出为6.01万亿美元，总收入为4.17万亿美元，赤字将达到1.84万亿美元。同时，下一财年的支出将逐步增加，到2031财年，总支出将达到8.21万亿美元。2022财年的主要支出包括拜登此前提出的——美国就业计划和美国家庭计划这两项历史性计划，以及对教育、科研、公共卫生等增强美国实力的基础的再投资。此外，预算提案还呼吁国会降低处方药成本，扩大和提高医疗保险的覆盖面。尽管总支出为6万亿美元的预算计划将有助于进一步提振美国经济，但我们认为，这背后有三大风险值得关注和警惕。
