高质量的增长最终会得到投资者的认可。3月23日，在敏捷集团控股有限公司(以下简称敏捷)发布2020年业绩后，10多家主要机构发布研究报告，给敏捷一个“买入”评级，并陆续上调目标价。
敏捷年报显示，2020年，公司实现营业额802亿元，同比增长33.2%；毛利率30%；净利润122亿元，核心净利润111亿元，同比分别增长32.7%和31.2%；2020年，年度股息为每股110港仙，同比增长10%，股息收益率为9.8%。其中，房地产业务预售金额达到1381.9亿元，同比增长17.1%，超过年度目标。
对此，高盛表示，敏捷年营收增长33%，至802亿元，符合机构预期，比市场预期高出4%。根据傅锐发布的研究报告，该公司去年的表现强劲，核心净利润同比增长23%。除了毛利率稳定在30%的水平外，其资产负债表也有显著改善，借款限额也有所提高。此外，考虑到平均土地成本仅占平均售价的27%，预计2021年至2023年的毛利率将维持在28%至30%的水平。
多元化经营开辟新的利润渠道
2020年，敏捷将继续坚持“一业为主、多元化发展”的运营模式，物业管理、亚城、环保、房管、旧城改造等业务将百花齐放，进入增长快车道。截至2020年底，敏捷多元化业务收入107亿元，占敏捷总收入的13.3%，比2019年增长3.2个百分点。
在物业管理行业，亚人寿集团收入同比增长96%，达到100.3亿元，成为行业内第一批年收入超过100亿元的物业企业。围绕绿色生态景观服务和智能装饰家居服务两大业务板块，亚成集团营业额和毛利分别为71.7亿元和16.6亿元，同比增长41%和28%，复合年增长率为43%。
环保板块，敏捷环保集团营业额22.9亿元，同比增长52%。在城市更新领域，截至2020年底，已签署18项合作协议，以大湾区为重点，深入华北和中原地区，锁定价值约3600亿元。
在建筑和商业领域，房管集团扩大了34个建设项目，储备价值超过1100亿元；商业集团业务覆盖50多个城市，管理170多个项目，建筑面积近560万平方米。
傅锐表示，敏捷的非房地产业务发展良好，这增强了敏捷管理层将公司发展成为中期收入来源多元化企业的信心，因此将公司评级提升至“购买”。
金融稳定得到了许多机构的认可
到2020年底，敏捷的净负债率持续下降至61.0%，比2019年下降21.8个百分点，继续低于行业平均水平；剔除预付款后，资产负债率降至71.9%；现金与空头债务比率持续上升，从2019年的1.0上升到1.3；经营现金流由负转正，达到33亿元，各项金融监管指标明显改善。
房地产分析师严跃进告诉记者，为了降低负债率，敏捷管理层在过去的一年里做了很多努力，比如加快项目结转和加厚净资产、加快销售回报、改善债务期限、优化债务结构、提高机构评级、降低财务成本等。与此同时，敏捷有望在2021年踩上“三条红线”。
从财务报告指标来看，截至2020年底，敏捷的计息负债为978亿元，其中内债占57.5%，外债占42.5%；一年内到期的短期债务减少了8.8%
对此，交通银行国际发布研究报告称，敏捷财务状况的改善和多元化业务的成熟将继续促进利润增长。该机构将雅居乐的目标价从15.50港元上调至16.68港元，并维持“买入”评级。
CICC还肯定了敏捷的稳定增长业绩和稳步改善的财务状况。该机构预计，国际评级机构有望在不久的将来升级敏捷的评级前景，从而在2021年将其平均融资成本进一步降至6%-6.5%。
CICC还在报告中预测，2021年敏捷将保持类似的发展速度，2021年底进入监管认可的“绿色档案”；房地产开发业务的积极交付和多元化业务的快速增长也将为其盈利奠定基础。因此，CICC保持了敏捷“跑赢市场”的评级。
“除了稳定的金融盘，持有5301万平方米的土地储备和3400万平方米的优质土地资源进行改造，叠加可以跨周期的多元化业务成熟度，是敏捷提高信用评级、获得投资者认可的基石。”严跃进告诉记者，在未来的市场竞争中，多元化经营将成为敏捷的差异化能力，这将有助于它增加市场价值。
“敏捷集团将继续深刻洞察时代发展，把握趋势和机遇，坚持“以房地产为重点，多元化发展，协调发展”的经营模式。”敏捷集团董事长兼总裁陈卓林表示，通过内部和外部培训，敏捷将建立一个长达一个世纪的基础。
