半年11倍、千元可转债现身，市场估值及投资方向一文看清
来源：风信息
随着股票市场的繁荣，一些可转换债券最近也很受欢迎，一天之内上涨了30%以上。此外，盈科可转换债券的最高价格已达到1366元，比年初的120元高出11倍以上。如何在后期投资可转换债券，以及某些可转换债券的较高估值是否已经存在风险，值得关注。
可转债行情火爆
随着a股的不断上涨和个股的流行，可转换债券也受到基金的追捧。风能市场显示，在目前共有270只可转债正常交易，最近10个交易日，除了横河转债、凯龙转债等7只小幅下跌外，其余全部上涨。，其中6个已经增长了50%以上，36个已经增长了20%以上且不到50%，占10%以上。可以看出，一些可转换债券深受基金青睐。
异常火爆，甚至出现了数以千计的可转换债券。当然，7月13日，英科转债再次大幅拉升，盘中最高上涨59.95%，最高价达1366元，较年初120元左右，半年多涨幅就高达11倍以上。可转换债券的激增是由其股票盈科医疗的强劲上涨推动的，其股票在半年多的时间里也上涨了近10倍。但总体而言，盈科可转换债券的转换溢价高达30%，这意味着可转换债券的价格明显高于其转换价值，且明显高估。
此外，由于成功率较低，新上市的可转换债券也有资金筹集。7月13日，戈尔可转换债券2、朗达可转换债券和陈光可转换债券上市交易后就变得非常受欢迎。其中，《戈尔传2》领先，上攻59.3%。目前，可转换债券的价格高于可转换债券的价值，市场资本投机现象明显。
7月以来个债弱于正股
7月份，由于股市的热涨，利好股票纷纷上涨，但相应的可转换债券则略有走软。具体来说，风能数据显示，目前有270个公共资助的可转换债券和他们的正常股票。自7月1日以来，可转换债券及其普通股票表现如下：
1)积极类股：股指大幅上涨，股价整体上涨。在270只积极股票中，有224只上涨了10%以上，占82.96%。此外，仅有4只股票小幅下跌10%以内。可以看出，自7月份以来，股市表现出色。
2)可转换债券：正常交易的270只可转换债券中，有261只上涨，涨幅超过96%。然而，其中只有119个上升了10%以上，占44.07%。大多数可转换债券上涨了0-10%，其他九种债券下跌，其中两种下跌超过10%。可以看出，7月份可转换债券的涨幅也很大，但可转换债券的增速远不如正股。
估值逐渐回归
随着股票价格的快速上涨，可转换债券的涨幅有所放缓，导致可转换债券的溢价下降，即可转换债券的价值不断提高。风力数据显示，目前共有40只可转债的转股溢价率为负，即将可转债转为相应的个股，其价值已经大于可转债的价格，具有一定的投资价值了。此外，有83只可转换债券的股份转让溢价不超过10%，这些可转换债券没有明显高估。只要正股开始上涨，可转换债券小幅下跌或缓慢上涨，可转换债券的价值就可以显现出来。
然而，我们也应该看到，一些可转换债券被基金大肆炒作，其价格被严重高估。可转换债券的溢价已经达到100%以上。一旦价值回归，这些可转换债券预计将大幅下跌，这需要警惕。
可转债后期如何投资？
根据华创固始周冠南团队的分析，券商行业的可转换债券在短期来看，依然应该关注消费和科技行业相关转债；的业绩和交易量上有正反馈仍可参与。周期板有一个增长的领导者或仍然有机会旋转。
从可转换债券估值的变化来看，由于正股上涨，估值仍处于修复过程中，估值可能在后期趋于稳定。我们认为，7月初估值的快速下降可以与2019年2月和3月的情况相比，这是由于股市的快速上涨和估值的压缩。最近，发行和上市的步伐很快，但自7月份以来，许多核心债券已经进入赎回积累期。随着马术的兴起
此外，仍有必要警惕对经济加速复苏预期和后续市场监管步伐加快可能造成的短期回调风险。在具体的优惠券选择中，我们需要注意相关优惠券的保险费率调整空间和安全边际。目前，部分平价在90-110元之间的相关目标的性价比正在提高，整体平价溢价正在逐步回归到2019年上半年。被低估的YTM延续了此前的上升趋势。在牛市氛围下，前期推动低价目标转换的意愿有望进一步增强，这也提升了一些低价值高YTM目标的投资价值。
固定收益团队的杨认为，当前可转换债券市场的特点是高平价、低溢价，因此股票市场是决定可转换债券后续走势的核心变量。我们认为，当前股市的基本面并不构成拖累，增量资金是高度确定的，股市的转折点还没有到来，因此没有必要过于担心平价风险。可转换债券仍然是固定收益投资者参与股票市场的最佳方式。
我们可以从以下两个角度寻找可转换债券的投资目标：第一，关注近期平价上行的债性品种，目前这类可转换债券的债务底部保护仍然良好，弹性会随着股价的上升而增加。在第二，关注正股长期逻辑明确，转债估值较低的股性品种，这种可转换债券类似于普通股票。与普通股票相比，劣势在于流动性差，优势在于提高估值的可能性。
