国信证券：SMIC比贵州茅台更珍贵，目标价为83.3元
来源国信证券
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SMIC 7月16日首次公开募股。
国信观点：
就可替代性而言，SMIC就像贵州茅台一样，是不可替代的，也是不可复制的。与此同时，由于稀缺，SMIC与贵州茅台拥有同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度来看，SMIC的价值超过了贵州茅台。茅台酒自800年前就存在了，直到今天，我们一直在努力实现since纳米的先进制造工艺。
A股的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。相同的资产在不同的市场有不同的价格，所以科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。
科技板块股价：华润微在技术和规模上都不如SMIC，SMIC相对合理的估值应该超过华润微。华润万家7月15日的收盘价为6.9倍，考虑到此次超额配售，市盈率仅为2.11倍，至少是基准华润万家的3倍，对应的股价为83.3元。该价格对应的市场价值为6355亿元=[19.38 56.91=76.29亿股] * 83.3元/股。
港股股价：随着AH投资者的趋同，AH股价也将趋同，港股的股价将与科技股的股价一致。
从价值量看，先进制程的社会必要劳动时间比酿酒还多
价值是体现在商品中的社会必要劳动，价值的多少取决于生产这种商品所需的社会必要劳动时间的多少。茅台基酒的生产周期为一年，包括二次投料、九次蒸馏、八次发酵和七次取酒。一年后，其他竞争者付出更多必要的劳动时间，无法生产出与茅台相同的酒。同样，中芯国际的14nm先进制程需要500多道工序，自从2017年梁孟松入职以来花费了3年多的时间才正式开发出14nm先进制程。
从更长远的角度来看，我们在800年前酿造了贵州茅台，直到2019年，中国大陆才有了第一个14纳米。因此，就社会必要劳动时间而言，SMIC的价值相当于贵州茅台。
从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代
贵州茅台不能被复制或取代，因为它的地理位置。在中国半导体铸造领域，SMIC是不可复制、不可替代的。因为巨大的金融壁垒和高科技壁垒是无法复制的。随着SMIC的存在，即使是最富有的黄金所有者也不会投资于拥有先进制造工艺的竞争对手。
中芯国际具有和贵州茅台同样的涨价能力
由于中国大陆缺乏半导体代工厂，以及美国对中国半导体的限制，SMIC像贵州茅台一样，可以在一定范围内提高销售价格。
相同的资产，在不同的市场有不同的价值
苹果手机和高端汽车在中国比在外国更贵，因为即使我们付出更多的劳动时间，我们也不能生产相同档次的产品。
同样质量的房子在北京要比在二线和三线城市贵得多。
同样，SMIC不如世界领先的工业TSMC，但SMIC是中国大陆不可或缺的无价之宝。
因此，SMIC的估值也有可能超过领先的TSMC。
投资风险
疫情影响了公司下半年的业绩，美国的制裁导致国内半导体发展放缓。
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