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来源：风
自今年年初以来，美联储采取了一系列刺激政策来支持经济，并一路推高资产负债表；在流动性充裕的背景下，美国大型科技公司的股价也在上涨，苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)等公司的股价也达到了历史高点。
与此同时，对通胀和科技股泡沫破裂的担忧也在升温。管理着4.5亿美元资产的Quadriga Igneo对冲基金经理迭戈帕里利亚(Diego Parrilla)表示，未来十年，通胀将超出美联储的控制，黄金将成为投资者抵御通胀和泡沫破裂的最佳配置资产。
今年获利47%，“末日基金”押注黄金和美债
被称为“末日基金”的Quadriga Igneo今年的回报率为47%，主要依靠押注于避险资产。在该基金的配置中，约50%投资于黄金和贵金属，25%投资于美国国债，其余投资于受益于市场混乱的期权策略，如看涨黄金和美元。
在今年的疫情中，美国债务和黄金都取得了良好的回报：伦敦黄金今年上涨了19%以上，自2012年以来达到每盎司1818.14美元的高点；美国10年期国债的收益率一直在从1.922%下降到0.6%左右，与较高的价格相对应。
图片来源：Flush值得注意的是，尽管疫情对全球经济造成了严重影响，美国大型科技公司在美联储的“大换水”中仍在不断上涨，苹果、微软、亚马逊、脸书和谷歌母公司Alphabet的价格均创下历史新高，这五大科技巨头占据了S&P 500 20%以上的市值。近年来，美联储的资产负债表一直在扩大，一度达到7.16万亿美元以上的峰值，但自7月份以来，资产购买速度放缓，资产负债表已缩减至7万亿美元以下。
与投资者对科技股的态度不同，Quadriga Igneo对冲基金经理迭戈帕里利亚(Diego Parrilla)选择远离这些受基金欢迎的市场。这位基金经理认为，前所未有的货币刺激正导致资产泡沫和企业债务成瘾，如果经济不崩溃，就不可能加息。美联储和政府只能通过印钞和提供贷款来防止整个体系崩溃，这将导致未来十年通胀加剧，而美联储无法控制。
黄金目标价在哪里？基金经理看向5000美元/盎司
在此背景下，Parrilla对未来十年黄金的表现持乐观态度，认为未来三到五年黄金的目标价格为每盎司3000-5000美元，最高目标价格仍比目前每盎司1800美元的水平高出178%。
帕里利亚认为，全球央行资产负债表的扩张将降低法定货币价值，并增加对硬资产的需求。事实上，在3月份市场恐慌消散后，美元指数一路下跌，较3月份的高点下跌逾6%。美元的疲软反过来又推动了黄金的走势，推动伦敦黄金与美国股市等风险资产一起自3月以来走强。
另一方面，尽管通胀上升的预期通常会抑制对国债的需求，但美国长期国债的价格并没有随着股市的走强而下降，因为投资者预计，疫情的影响将导致长期经济低迷。10年期美国国债收益率仍接近0.6%的低点，而5年期美国国债收益率在7月份达到了0.261%的历史低点。在帕里利亚的投资组合中，25%的美国债务分配也帮助世界末日基金今年实现了超额回报。
事实上，许多对冲基金担心未来通胀上升的风险，并根据这一风险进行投资组合配置。伦敦对冲基金经理克里斯平奥迪(Crispin Audi)长期以来一直批评货币宽松政策，并买入黄金作为对冲通胀的对冲工具。总部设在纽约的埃利奥特管理公司(Elliot Management Company)也指出，央行将印制钞票作为押注黄金的理由。
英国资产管理公司Algebris Investments宏观战略主管阿尔贝托加洛(Alberto Gallo)表示，政府和央行接近打破长期以来的政策禁忌。他担心债务货币化和储户被迫接受实际负利率，并认为这些事情将导致通货膨胀和促进货币贬值。
加洛说：“这不是高通胀的问题，而是利率远低于通胀水平。”我们对黄金持乐观态度，因为如果美国的利率也降至负值，而你需要为持有美元买单，你不妨为持有黄金买单，毕竟后者的供应量有限。”
