中信保诚基金：市场基金被“践踏”，短期内不应过度恐慌
事件：7月16日，a股市场大幅调整，上证综指、沪深300指数和创业板指数分别下跌4.5%、4.8%和5.9%。
评论：
1)资金和情绪的干扰是主要原因，市场资金被“践踏”。今天a股的大幅下跌不是由基本面因素造成的。首先，今天发布的6月份经济数据并没有低于预期，其次，经济相关性较高的金融和周期性行业的调整幅度相对较小。总的来说，今天的市场调整主要是由于资金和情绪的共振干扰：1)今天SMIC A股上市，成交量近500亿股，成交率53%，对整个半导体行业有很强的虹吸效应；2)《人民日报》海外版《饮酒不投机》对茅台和整个餐饮行业影响很大，并带动了旅游、医药等其他高估值行业的大幅调整；3)下周解禁的规模将达到2700亿元，这将对市场资金的减少产生一定的压力；4)近期国内资本市场监管降温，以及中国和美国等海外地缘政治动荡加剧，已经抑制了市场情绪。叠加抑制半导体、食品和饮料等。前期涨幅较大，集团规模较大，估值较高，短期内市场风险偏好大幅降低，出现了资金“蜂拥”现象。
2)本地高估值本身会加剧市场波动。今天，调整幅度最大的行业主要是旅游、餐饮、医药、电子、农业等。这些行业都是高估值行业，估值高于历史分位数的90%。高估值、拥挤的交易和对浮动利润的过分强调等因素将通过“杠杆”放大市场波动。
3)短期而言，不宜过度恐慌，选择表现趋势良好、估值合理的优质股票调整头寸。今天的市场剧烈调整主要是由短期资金和情绪等多重负面因素的周期性影响造成的，不是来自中期经济和产业基本面的变化，而是更为短期的，不容易出现过度恐慌。虽然这种调整在短期内有一定的负反馈效应，但它增加了市场的波动性；另一方面，经济良好、流动性充裕的回暖环境尚未逆转，市场继续大幅调整的可能性和空间相对有限。从战略的角度来看，这种短期调整通常是一个很好的时机，可以改变头寸，将股票换成表现良好、估值相对合理的高质量股票。从行业和行业的角度来看，中期产业基本面和受益政策支持的高繁荣地区仍是存量筛选的重点方向，主要是新经济和新基础设施，以及一些受益于稳定增长的传统行业。
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