自2019年10月25日中国证监会宣布全面深化新三板改革以来，作为实施新证券法、有效构建多层次资本市场的重要组成部分，新三板开始了新的征程。
新三板源于经济转型升级下的创新和创业，是资本市场服务于创新、创业和成长型中小企业和民营经济的重要基石。近年来，上市公司之间的差异化和多元化需求越来越多，使得新三板市场迫切需要遵循适应性更强的规则和安排。
2020年上半年，以增加选择层和向证券市场转移改革为核心，新三板市场在股票公开发行、股票交易、信息披露、投资者适宜性、定向发行和公司监管六个方面形成了差异化体系。
目前，深层次改革政策的连续性和协调性已经得到市场的广泛认可。然而，差异化制度的市场化、认知性、可执行性和参与性迫切需要以公共资金为主体的机构投资者的参与。
首先，通过专业研究和选择性参与，机构投资者为上市公司的价值发现和企业的自然清算提供了很大的帮助。
第二，新三板改革建立了“选择层-创新层-基础层”的层次模型，明确了各个市场层次的定位，并把选择层和向市场转移作为改革的核心点。转移机制的建立为中小企业开辟了一条“绿色通道”，企业在资本市场的成长路径更加清晰，预期更加清晰。新三板市场在更加便利的条件下为沪深两市输送优质企业资源的同时，上市公司的质量也面临着更加严格的检查。但是，新三板上市公司的风险仍然大于主板上市公司，二级市场的波动将更加剧烈，这就需要专业的投资和研究资源来识别风险，更好地保护中小投资者。
第三，机构的参与可以给新三板带来更稳定的资本流动。根据公开数据，截至2020年6月30日，新三板合格投资者账户已达130.8万个，比2019年底的23.28万个增加了4.6倍。然而，尽管个人投资者的基金很活跃，他们的流动性也很大，或者他们来来去去追逐利润。从目前可以投资新三板的公募基金来看，大部分都是有一定锁定期的产品。相对而言，这些机构筹集的资金会对新三板产生沉淀效应，对新三板的股本、市场融资规模和交易活动起到一定的作用。
第四，根据新方法，选择层、创新层和基础层的资产准入标准分别为100万元、150万元和200万元，远低于之前的500万元。即便如此，对于相当多的个人投资者来说，门槛并不低。然而，如果个人投资者通过公共基金进入市场，财政负担可以减轻很多。
未来，随着选择层的开放和扩大，新三板的转让和上市安排可能会进一步优化，市场公开发行范围也有望放宽。有了明确的定位和有效的改革措施，NEEQ有望建立一个更加完整的市场结构和监管体系，这将有助于引导资本资源流向新的经济要素和民营中小企业。
在公共基金等机构投资者的共同努力下，预计新三板将逐步形成一个各部门协调发展、创新和风险容忍度更强、弹性更大的市场体系，真正发挥资本市场的融资、定价和资源配置功能，同时给投资者带来更好的回报。
