严艺丹，前一时期杰出的贵金属分析师
在之前的新浪财经：直播中，你提到当前的黄金牛市价格为2500美元，甚至3000美元。有什么具体依据吗？如果黄金是货币的锚，这是否意味着人们手中的现金资产将在未来大幅贬值？
五矿经易期货靳义丹：牛顿有句名言：“我可以计算天体的运动和距离，但我不能计算人类内心的疯狂。”金融市场波动理论中上升的五波和下降的三波往往反映了人类内心的疯狂。历史经验表明，预测金融资产的价格涨跌往往是无效的，尤其是具有杠杆效应的金融衍生品的价格。例如，没有人会想到洲际交易所原油期货的5月合约价格会在今年4月21日跌至负值。因此，我们称之为2000-3000美元/盎司的黄金牛市只是一个估计，未来会有很大的不确定性。
然而，有一些经济模型可以通过加权不同的影响因素来衡量正常资产价格的未来波动范围。例如，费希尔方程是研究资产价格的一个很好的模型，耶鲁大学经济学教授费希尔获得了诺贝尔经济学奖。
费希尔认为，m被假定为一定时期内流通货币的平均数量；v是货币流通的速度；p是各种商品价格的加权平均值；T是各种商品的交易量，有：MV=PT或P=MV/T.这为我们预测正常情况下黄金价格的未来目标提供了相当大的理论支持。由于黄金作为一种货币的历史，黄金应该说是金融市场上最具金融资产，所以它的价格波动与货币的数量和速度关系最为密切。根据费希尔方程的几个变量。
就资金数量而言，美联储的无限制QE政策扩大了其资产负债表。与2009年至2018年的3.3万亿美元的平均值相比，美联储目前的资产负债表已增至7.2万亿美元，预计未来将增至7.5万亿美元甚至更多，增幅约为2.5倍。货币流通的速度与实际利率有关。由于债务和经济的影响，美国中长期利率将在可预测的时间范围内保持在01%以内甚至更低，低于2009年至2018年的利率水平。
然而，在可预见的时间内，黄金供应量将以相对温和的速度增长，增幅不到3%。根据2009年至2018年黄金平均价值1300美元/盎司，黄金价格达到3000美元/盎司相对正常，因为美联储的资产负债表扩大了2.5倍。历史经验表明，2011年，与2007年相比，美联储的资产负债表增加了4倍，黄金价格从400美元/盎司的平均水平升至1600美元/盎司，这也证实了信贷货币扩张与黄金价格上涨之间相关性分析的有效性。
由于当前受COVID-19流行病影响的经济萧条，以及全球各国央行货币的爆炸性扩张，借用海通证券蒋超的话来说，“印钞没有通缩，价格涨跌不会有什么区别，未来人们的现金肯定会大幅贬值。”因此，建议您购买所有与2019-2018年的平均价值相比价格没有显著上涨的有价值资产，其中大宗商品的价值应该明显较低，包括黄金和白银。
