自7月中旬以来，经过前期的快速上涨，a股市场的调整压力加大，股指出现波动。我们认为，短期上行节奏过快，世界政治经济形势不确定性升级等因素是近期困扰a股市场的主要矛盾。尽管短期波动有所改善，但对基本面、流动性和政策的综合分析显示，a股不太可能存在系统性风险，在大幅下跌后，下行空间有限。第三季度市场仍将有良好的表现机会，在大幅下跌后，也将带来难得的长期布局机会。
首先，国际问题不是市场运行的长期核心矛盾，很难给市场带来系统性风险。基本面和流动性因素更重要；其次，由于国内疫情得到有效控制，中国经济在第二季度出现明显复苏。预计第三至第四季度仍将处于复苏趋势。经济触底的迹象更加明显，预计第四季度将回到潜在增长区间；第三，在经济基本面改善的背景下，我们预计下半年企业利润将得到明显修复，这将对市场走势形成有力支撑；第四，从政策角度看，我们判断下半年货币政策是稳定的，过热的可能性不大。尽管货币政策已从年初的紧急宽松转为正常宽松，但社会福利等新数据持续超出预期，带来了相对充裕的流动性。预计国内流动性宽松格局将保持较高概率，有利于成长型股票的积极表现；第五，从海外因素来看，全球经济将在下半年呈现出触底反弹的格局。在前所未有的政策刺激下，欧美国家的经济数据逐月大幅反弹，下半年有望实现同比增长。不排除美国将进一步推出财政和货币刺激政策来支持全球风险资产。
从长期来看，a股市场的长期资本流入趋势不会改变，各种国内机构、外资和居民的资产配置将有利于股权资产的增量资本供给。此外，随着资本市场基本制度的完善，资本市场的重要性显著增强。在政策的支持下，中国股市正朝着长期繁荣的方向发展，我们迎来了一个伟大的股票投资时代。
随着市场从快牛转向慢牛，结构性机会将保持非常活跃。未来投资的主线围绕着恢复低价值的科技部门。第一，科技行业日益繁荣；第二是低估值行业的估值修复，该行业受益于生产者价格指数触底和稳定的高股息收益率；第三，注重改革效益部分。
