上周五，中国证监会就a股再融资规则征求了意见。业内许多人认为，此举将为固定增加投资带来“及时雨”，极大地提高了公开发行等各类投资者参与固定增加投资的积极性，为固定增加公开发行开辟了发展空间。上周五，中国证监会宣布计划修改《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则，并征求公众意见。
待修订的文件涵盖主板、中小板和创业板市场。修订内容主要包括三个方面:一是简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引进战略投资者。第三，批准文件的有效期应适当延长。
待修订的文件涵盖主板、中小板和创业板市场。修订内容主要包括三个方面:一是简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引进战略投资者。第三，批准文件的有效期应适当延长。
九台基金投资部总经理兼执行董事刘开云认为，再融资政策的大幅放松将显著降低投资者在固定增量投资中的不确定性，极大地增强投资者参与固定增量投资的积极性，进一步极大地改善上市公司的融资环境。
刘开云认为，在宏观经济整体表现疲弱的背景下，增加对上市公司发展的直接融资支持，有利于提高上市公司的经营业绩和未来增长预期，有利于企业的长期健康发展。
其中，再融资规则解开了非公开发行股票的定价、锁定机制、发行对象数量等关键问题，将为公共资金参与固定投资增长带来实质性好处。
根据征求意见稿中有待修订的内容，刘开云的分析显示，首先，定增发行的折价从9%变为8%，这将显著增加定增投资的安全边际，或者将大大提高投资者的收入水平；二是此次政策修订将一年期固定增长锁定期从一年缩短至六个月，这将显著降低持有期面临的不确定性，增加固定增长投资者的选择空间，大大提高固定增长投资基金的资金周转效率。第三，此次政策修订将不再限制锁定期结束后固定增持股的减持，或将显著降低减持阶段面临的不确定性；第四，发行人数量的大幅增加将显著降低单个固定增长项目的投资门槛，有利于通过分散投资形成固定增长基金的投资组合，降低固定增长投资基金持股过度集中带来的波动风险。
上述北京市中型公开发行固定增长基金经理也表示，“精简创业板发行条件，放宽再融资条件，将扩大固定增长项目的来源。优化再融资体系将有助于为固定增长基金带来安全缓冲和更好的流动性，从而为当前降温的固定增长投资带来新的活力。”
事实上，在折价保护、投资安全缓冲和市场阶段低点的股票市场环境下，固定增量投资受到机构基金的高度追捧，2016年公开发行固定增量基金的市场规模一度增长数倍。2017年2月和5月，新的再融资法规和新的减债法规相继出台。直到那时，公开发行市场才开始明显降温。
再融资松绑
公募定增业务迎来“及时雨”
在今年下半年放宽再融资限制的预期下，公开发行固定增值基金开始积极参与固定增值投资。与今年上半年相比，参与固定增长项目的资金数量和规模都显著增加。
待修订的文件涵盖主板、中小板和创业板市场。修订内容主要包括三个方面:一是简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引进战略投资者。第三，批准文件的有效期应适当延长。
待修订的文件涵盖主板、中小板和创业板市场。修订内容主要包括三个方面:一是简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引进战略投资者。第三，批准文件的有效期应适当延长。
多位基金经理表示，5G技术创新预计将掀起一波科技浪潮，增加固定的折价保护增加，科技股未来的发展空间值得长期乐观。
北京一家大型公共科技基金的经理表示，自去年以来，科委和深圳试验示范区已成为国家战略。我国从政策层面更加重视科技投入。5G的官方商业用途也将导致科技股未来估值的上升。它将通过固定增额和折价的方式参与高繁荣的科技股投资，既有安全垫的保护，也有估值上升的预期。科技股的固定涨幅预计将为投资者带来更好的长期回报。
刘开云还表示，在注重政策修订带来的折扣空间提升和退出便利的同时，也应该从根本层面务实地审视上市公司的管理质量，选择真正优质的上市公司目标参与固定的投资增长。“随着高质量公司的成长，在贴现提供的安全边际的保护下，鼎增基金有望获得相对稳定的投资回报。”
