截至8月31日，公共基金半年度报告已经披露。半年度报告揭示了公共基金的头寸调整路径。在今年上半年整体加仓的背景下，基金经理主要增持了未偿核心资产，这些资产受疫情影响较小，并多次“套牢”牛股；与此同时，金融、周期和其他部门的一些股票被公共基金大幅减持。
展望市场前景，在市场估值结构分化的背景下，基金经理对业绩难以与高估值相匹配的行业保持谨慎，同时挖掘受益于经济复苏的传统行业股票。
牛股频现
今年上半年，基金经理们积极转换头寸，交换股票。与之前白马龙头股票的大幅增长不同，这次他们主要增加了未偿核心资产，包括牛股，这些资产受疫情影响较小。
根据天翔投资的数据，从净买入情况来看，上半年基金公司的偏好比以往更加均衡。其中，恒瑞医药、迈瑞医疗、宁德时报、SF控股和恒生电子成为上半年公募资金增幅最大的五只股票，净买入量超过70亿元人民币。今年上半年，净购买量排名前十位的是五粮液、三华直空、三安光电、用友和中科曙光。
虽然上述股票分布在不同的部门，但它们都具有受疫情影响较小的特点。从股价表现来看，这十只股票上半年都上涨了25%以上，其中用友上半年上涨了102.92%，涨幅居前。SF控股和五粮液上半年分别增长47.90%和30.38%，第三季度以来分别增长55.58%和40.25%，证实了公募基金选股的准确水平。
与此同时，上半年，净购买额为6亿元的盈科医疗和净购买额为12亿元的新兴产业，也使公共基金赚了不少钱。上半年，盈科医疗和新产业分别增长671.73%和280.95%。此外，中国自由贸易基金、东方财富、王府井和文泰科技等牛股也是公共基金购买的净股。
慎对高估值板块
与公共基金普遍增持股票相比，今年上半年，公共基金减持了大金融等部分周期板块的股票。根据天翔投资的数据，今年上半年，中国平安的公共基金净销售金额最大，为113.41亿元。格力电器、兴业银行和招商银行的净销售额超过50亿元，分别达到73.86亿元、57.11亿元和50.27亿元。前十大净卖出股票是沐源、潍柴动力、大足激光、工业富联、华友钴和海克维森。
兴泉趋势投资混合基金经理董和乔倩指出，股市在赚钱的惯性下表现强劲。尤其是核心资产的估值在三年左右的时间里上升到了前所未有的高度，大多数公司的业绩增长率与估值水平的匹配度很差。与此同时，尽管一些具有普遍发展前景的价值股具有诱人的股息收益率，但仍无法吸引投资者的注意力。a股市场的分化程度达到了历史上的较高水平。
京顺长城精选蓝筹混合基金经理余光也表示，尽管股市整体估值不高，但一些板块和个股的估值已经处于历史高点，因此有必要保持适当的谨慎。中欧新趋势混合基金经理周伟文也指出，除了科技、医药和消费，大多数行业的股票估值仍然不高，a股市场将会有投资机会
周伟文表示，从长远来看，他对受益于经济转型和社会发展趋势的结构性投资机会更加乐观，未来将继续提高传统产业的比重。一方面，逐步减持估值较高的科技股和医药股；另一方面，逐步购买未来将受益于国内外经济复苏、股价相对滞胀的股票。据信，这一调整有利于在一年内提高投资组合的回报风险比。
与此同时，消费、技术和其他部门长期来看仍然乐观。汇天富消费行业混合基金经理胡新伟认为，预计下半年中国宏观经济将稳步复苏，流动性将保持相对充裕，这将是a股市场的一个强有力支撑因素。在目前的估值水平下，a股市场具有巨大的投资价值。消费仍将是经济增长的主要驱动力和亮点，消费升级趋势将继续在消费的各个子行业中演绎。消费仍然是a股市场中最具成本效益的行业之一。
银华中小精选混合基金经理李晓星和张平表示，展望下半年，随着经济数据环比改善，流动性充裕，他们仍对市场前景持乐观态度。未来，股票选择的主线将继续聚焦科技创新和消费升级。高质量的公司将在两个主要方向被选中，在子行业中有持续上升的趋势，并匹配业绩和估值。相关产业将集中在电子、新能源、媒体、计算机、白酒、食品、家电、农业等领域。
