可口可乐:需求旺盛供应萎缩价格将继续上涨

昨天，山西宣布了淘汰930万吨4.3米焦炉的具体时间，这无疑有利于焦炭价格。9月份，黑色金属价格在高位波动，水泥价格开始上涨。市场预计，高峰季节的钢铁消费将逐月反弹。同时，铁水产量处于较高水平，钢厂对焦炭的需求相对较强。虽然独立焦化企业的经营率在利润的刺激下处于较高水平，但库存仍在下降。昨日，山西宣布将在10月底前淘汰落后产能930万吨。焦炭的基本面进一步改善，焦炭价格将继续上涨。

钢铁供应稳定在较高水平，预计需求将有所改善

根据Mysteel的调查数据，截至本周末，163家钢厂的高炉开工率为70.99%，同比增长2.67%。247家钢厂高炉操作率为91.41%；铁水日平均产量为251.93万吨，比上个月减少4100吨，比上年增加19.06万吨。8月份铁水日产量平均为252.45万吨，比去年同期增加26.32万吨，增幅为10%。

与此同时，全国电炉钢的开工率逐月上升。根据Mysteel的研究数据，截至8月28日，全国102家电炉钢厂的开工率为75.82%，较上周增长0.23%；产能利用率为64.36%，较上周增长1.55%。根据71家弧形钢厂的粗钢产量，今年8月份的月平均产量为84.77，比去年同期增长了8%。

从吨钢利润看，长流程的吨钢筋利润约为50元/吨，热轧卷利润约为180元/吨。每吨电炉钢的利润约为20%，而“螺旋废料差”保持在1200左右。总的来说，吨钢利润较低，但在目前的利润水平下，钢厂仍有生产积极性，不会出现生产中断，尤其是9月中下旬，室外施工将大幅增加，钢材终端需求将有所提高。在需求旺季的预期下，钢材供应稳定在较高水平。

图1:上年同期平均日铁水产量

资料来源：中国银行国际期货

图2:电炉钢的作业率和产能利用率

资料来源：中国银行国际期货

钢铁价格波动，预计将进一步上涨

根据Mysteel的周度数据，本周钢铁日均产量为1091.21万吨，较上周增加3000吨。同时，钢材库存增加146，800吨，社会库存增加100，000吨，周消费量为10，671，300吨，同比下降181，400吨。这表明，由于高温的影响，钢材的最终消耗最近恢复缓慢。同时，根据百年建筑网的调查数据，本周水泥库容较上周下降了1.62%，主要是因为华东和华中的库容比明显下降，这些地区的下游恢复较快，水泥价格也持续上涨。因为水泥不能储存，对终端需求更敏感，所以我们认为最近的高温天气已经影响了下游施工。9月份，随着气温的下降，钢材消费量将有所提高，钢材消费高峰季节仍在意料之中。

另外，从库存来看，虽然钢厂的库存已经连续两周上升，但从中长期来看，目前库存处于较低水平。根据钢铁协会的10天数据，估计钢厂的库存产出率约为6.5，仍处于中等低位。如果将贸易商的库存和钢坯库存考虑在内，钢铁产品的总体库存产出比仍处于较低水平。因此，钢材的库存压力并不大，尤其是目前，资金利率较低，企业有需求和能力增加库存。

船方不负担装货费用

综上所述，我们可以看到，只要未来终端需求逐月上升，钢材价格上涨的可能性就很高，尤其是目前，每吨钢材利润低，供应增长空间有限，库存不高，钢材价格还有上涨的空间。

图3:钢铁库存总量与产量之比

资料来源：中国银行国际期货

焦炭需求强劲，山西将在10月底前淘汰960万吨产能

太原《关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知》号文件指出，2020年10月31日前，高度为4.3米的炭化室和净热回收焦炉将关闭。根据我的钢铁网调查，名单中涉及的焦碳企业的焦碳能力为960万吨，太原市的焦碳能力为1350万吨，其中TISCO的330万吨焦碳是7.63米焦炉，而山西西山煤电一厂的60万吨焦碳是5.5米焦炉，总共有390万吨未被淘汰。也就是说，10月31日焦炭企业完成淘汰任务后，太原市仅保留了390万吨炼焦产能。总的来说，如果太原地区严格按照文件实施产能淘汰，将不可避免地导致焦炭供应缺口明显，新增产能投入相对滞后，这有利于焦炭的市场前景。目前，正处于第二轮提高50元/吨焦炭的过程中，这一消息将有助于焦炭价格继续上涨。我们将继续关注焦炭企业的后续实施。

从全国来看，由于今年山东、徐州、山西淘汰落后产能，炼焦产能紧张，吨焦利润保持在较高水平。本周，焦化厂每吨焦炭的利润逐月略有增加，每吨焦炭的利润在250-350之间。焦化企业生产积极性较高。根据Mysteel的调查数据，本周独立焦化厂的运营率增长了0.1%，达到81.43%。其中，东北、西北和西南地区的营运率明显上升。与上年同期相比，焦化厂的开工率处于较高水平。同时，近期钢厂的高产量保持稳定，焦化厂交付情况良好，焦炭库存较低。第一轮筹资50元后，第二轮筹资发生在山西，而钢焦博弈进一步加剧。

从以上可以看出，随着山西焦化厂产能的撤出，近期焦炭供应紧张，2101合同价格有一定的上涨空间。

图4:独立焦化厂的焦炭库存运转率