过去一个月，银行业正成为“智能货币”的宠儿。数据显示，截至4月13日的一个月，北行资金净流入a股银行业总额为42.87亿元人民币，在深湾28个行业中排名第五。
随着银行第一季度报告披露窗口的临近，很多业内人士预测，2021年第一季度，a股上市银行利润有望继续回升，不良贷款率稳步提升。不良率的提高带动信贷成本下降，进而带动上市银行利润增长反弹，这将是未来银行股的核心投资逻辑。
北方基金争相筹资
今年以来，银行股整体上迎来了一波估值修复。值得一提的是，近一个月来，银行股吸引了“聪明钱”北行基金的投资热情，北行基金正在加紧银行股的布局。
数据显示，截至4月13日的一个月内，北行资金买入银行业的净总额达到42.87亿元，仅次于医药生物板块、化工板块、机械设备板块和电子板块，净流入量在深湾28个行业板块中排名第五。
银行股未来的投资价值如何？整体而言，券商普遍认为，银行业整体估值仍处于较低水平。随着经济复苏，今年行业上行空间会比较大，个股表现会有所分化。
中泰证券戴志峰团队表示，目前银行业存在两种选股逻辑。一是拥抱银行核心资产；二是在行业景气度明显上升、资产质量差异化的背景下，选择估值低、资产质量安全的银行。
光大证券分析师王亦丰判断，从顺周期性的角度来看，银行业的投资逻辑保持不变，4月至5月需要关注资本利率的上行配置。“上市银行季度报告于4月下旬发布，部分中小银行的收益面能否达到预期，可能是一个令人不安的因素。如果市场逐渐接受第一季度银行业营收疲软、盈利能力较强的事实，那么银行股的调整时间可能会缩短。”
东吴证券的分析师马香云对国有大银行非常乐观。“目前，就基本面趋势和估值而言，市场预期的最大差异是国有大银行。建议在“稳定贷款利率”的上行逻辑下，牢牢布局国有大银行的价格上涨。
利润增长率预计高于收入增长率
“今年年初以来，银行资产侧的信贷供需一直在蓬勃发展，但负债侧的成本压力正在逐渐显现。同时，2021年第一季度市场利率走势与去年相反。一季度资金利率比较高或者手续费以外的非利息收入出现负增长。”王亦丰表示，上市银行的收入有望在第一季度实现正增长，但可能会受到利率低于市场预期的影响。在信贷成本较低的预期下，利润增长率可能优于收入增长率。
4月12日，央行发布一季度金融数据和社会融资数据。据初步统计，2021年第一季度社会融资规模增加总额为10.24万亿元，比上年同期减少8730亿元；3月底，M2广义货币余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上年末和去年同期低0.7个百分点；一季度人民币贷款增加7.67万亿元，同比增长5741亿元。
马香云表示：“第一季度的数据反映了货币政策回归正常的方向。不过，第一季度人民币贷款的增加充分反映了实体经济的短期强劲复苏和强劲的信贷需求。”
“银行业收入的增长率在
“银行业的整体资产质量正在改善。逾期率下降，不良识别更加严格，不良行李继续处置。”戴志峰的团队表示，现有信用风险正在逐步清理，新的风险总体可控。预计一季度行业不良率将保持稳定。
王亦丰还认为，2020年拨备和风险处置力度将大幅加大，拨备压力将在2021年第一季度得到缓解。同时，经济复苏将带动资产质量整体边际改善。预计第一季度银行业不良贷款率稳定为正，问题资产比例继续下降。
“最近，央行等五部门决定进一步延长延期还本付息政策和对普惠小微企业的信贷支持政策，将实施到2021年底。行业本身延期还本付息风险不高，股票信贷占贷款总额不到1%，大部分问题不严重。政策的延长会给企业更多的周转时间。近年来，银行业一直在调整结构，从一些不良率高、产能落后的批发零售行业退出，增加对风险相对较低的零售和基础设施行业的投资，叠加经济复苏背景。预计未来不会有什么新的不良压力。”戴志峰的团队补充道。
展望2021年第二季度，安信证券(Essence Securities)分析师李双表示，宏观环境和银行基本面趋势都有利于投资银行股。“我们相信，不良率的提高会带动信贷成本下降，进而带动上市银行利润增长回升，这将是银行股的核心投资逻辑”。
