随着年报季接近尾声，很多券商完成了年报的披露，市场一直关注的券商的股票交易表现也浮出水面。
据记者统计，由于资金、研究等资源的积累，主券商自营投资收益绝对值明显高于行业平均水平，而部分中小券商则依靠灵活的投资策略在收益率水平上获得优势。绝对而言，自营收入超过100亿元的上市券商有4家以上，自营投资收入超过50亿元的券商有10家。
从数据上看，投资业务连续几年成为券商收入最大的业务，说明重资本业务的能力逐渐成为券商的核心竞争力，这对券商的资产收购、风险定价和主动管理能力提出了更高的要求。为了摆脱市场依赖，券商仍然需要在多个业务层面实现更多的平衡。
自营收益撑起半边天
2017年以来，券商自营收入一直是行业最大的业务，成为每个券商关注的核心业务。虽然近几年理财转型的口号一直很响亮，很多券商希望降低自营收入比例，但在过去的2020年，自营投资收入仍然支撑了大部分券商净利润的一半。
据证券时报记者统计，从投资收益加上公允价值变动损益等综合收益来看，目前自营投资收益最高的上市券商是中信证券，2020年达到178.24亿元。其中投资收益248.83亿元，公允价值变动收益-63.91亿元，其他综合收益-6.68亿元。
中信证券表示，2020年，公司股票自营业务将继续深化对各行业龙头公司的认识，同时继续注重尾部风险的控制，灵活运用股指衍生品，从而保持整体稳定的业绩。量化分析和多元策略的探索与实践取得了初步成果，为未来进一步降低业绩对单向市场变化的依赖奠定了基础。
华泰证券、CICC、海通证券自营投资收益均超过100亿元。其中，华泰证券自营投资收益138.24亿元，CICC和海通证券分别为122.56亿元和107.82亿元。
从自营投资收益绝对值来看，在公布的年报中，10家证券公司自营投资收益绝对值超过50亿元。除了上述四家收入超过100亿元的券商外，其他上市的还有中国证券、国泰君安、广发证券、招商局证券、东方证券、国信证券。
自营收入仍占券商收入的大头。以中信证券为例，公司2020年实现营业收入543.83亿元，同比增长26.06%；公司股东应占净利润149.02亿元，同比增长21.86%。按自营投资收益规模178.24亿元计算，自营收益占公司营业收入的比例高达32.77%。
在自营收益率上，Wind数据显示，中小券商整体收益率更占优势。其中，华林证券和红塔证券2020年自营收益率均超过10%，分别为11.34%和10.60%。此外，广发证券、国海证券、兴业证券均有超过9%的自营投资回报。
自营规模持续攀升
近年来，证券公司自营规模不断扩大。Wind数据显示，2010-2019年，证券公司自营金融产品投资规模从3374.09亿元增加到32238.33亿元，整体增长近10倍。
海通国际分析师孙婷表示，虽然2020年市场受到疫情影响，但股市呈现结构性机会，创业板等指数涨幅更大，股权投资头寸也有所改善；固定收益市场仍然存在一些结构性机会；上市证券公司的股权和固定收益投资有所增加。2020年，25家上市券商自营头寸合计2.7万亿元，同比增长20%。其中，债券2.4万亿元，同比增长19%，占规模的87%；股权规模3597亿元，同比增长28%，占比13%。
从股权规模的变化来看，市场上各证券公司的判断存在明显差异。国泰君安2019年股权规模为359亿元，占总持仓量的18%。但在2020年年报中，公司披露的股权持仓量小幅下降2亿元至357亿元，持仓比例甚至降至13%。
相比之下，中信证券在2020年实现了股权的大幅增加。2020年末，股权头寸675亿元，比2019年的459亿元增长47.06%。
2020年，恒顺醋业增持最多，光大证券增持995万股，到2020年底增持2600.56万股。
恒顺醋业公开信息显示，光大证券在2020年第二季度成为公司第四大流通股股东。到2020年底，光大证券已成为公司第二大流通股股东。
新能源汽车概念股Win-Hop Technology同时拿下中信证券和招商局证券。但在2021年，Win-Hop Technology的股价表现不佳，从年初最高的33元左右迅速跌至16元左右，几乎减半。
年报显示，中信证券不仅增持了赢合科技371.03万股，还大举买入太平鸟，成为该股前十大流通股股东。去年四季度末，中信证券位列太平鸟第十大流通股股东，持股400万股，三季度末，太平鸟第十大流通股股东持股278万股。
大型券商一般仓位比较分散，一些小型券商“赌”的是单只股票。例如，华林证券
2019年就持有无锡银行7345万股，到了2020年底，这一仓位纹丝不动，在持仓的一年中，无锡银行为华林证券创造了4040.05万元的投资收益。
