原标题：5月，MLF的等额利率连续14个月持续“不活跃”
5月17日，央行宣布，为保持银行体系合理充裕的流动性，一年期中期贷款操作为1000亿元，利率为2.95%，与前期一致。此外，央行当天还推出了100亿元人民币的7天逆回购操作，利率维持在2.2%。
由于1000亿元的MLF本月15日到期，央行当天进行的MLF操作是一个平等的续作。除了操作量没有变化，记者注意到，MLF利率连续14个月保持不变。
据新华社报道，东方金城首席宏观分析师王庆表示，5月份MLF操作利率持平，连续14个月保持不变，符合市场预期，说明近期通胀上升并未动摇“稳健”货币政策的基调。
光大证券首席固定收益分析师张旭表示：“预计央行将继续准确调整流动性，平稳排除短期干扰因素，引导市场利率围绕央行政策利率在较窄范围内波动，有效发挥政策利率的核心作用。”
多边基金利率连续14个月保持不变
记者注意到，最近几个月，央行连续推出每个工作日100亿元人民币的逆回购，利率维持在2.2%。17日，MLF运营利率维持在2.95%，意味着MLF利率连续14个月保持不变。
王庆指出，利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在相对固定的联动关系，这实际上表明5月份MLF利率不会发生变化。这也意味着短期政策利率保持稳定。
此外，央行在5月11日发布的《2021年第一季度货币政策执行报告》中指出，近期国际大宗商品价格上涨是供需阶段性“错位”的表现，而去年同期的低基数和PPI数据本身的高波动性共同导致近期工业产品价格高位解读。根据央行的判断，这些因素“可能在今年第二、三季度分阶段推高中国PPI增长”。
同时，报告还指出：“如果全球疫情能够得到全面有效的预防，未来新兴经济体的生产供应能力恢复正常，生产资料价格上涨可能放缓，PPI有望企稳。”
基于上述报道，王庆表示，在货币政策方面，央行对工业产品价格上涨具有“阶段性”特征，今年CPI涨幅将适度，因此货币政策已经大幅收紧，甚至可以基本排除上调政策利率的可能性。
王庆还认为，这也是5月份MLF利率保持不变的重要原因，也反映出当前监管部门注重把握经济复苏与风险防范的综合平衡。鉴于未来PPI的上升趋势，货币政策将加强与产业政策、财政政策等其他政策的配合。在“稳定”的基调下，将适时适度实施量化的边际收紧操作，释放价格稳定信号，稳定市场预期。
货币政策边际紧缩？
此前，央行在《2021年第一季度货币政策执行报告》中指出，目前央行已逐步形成每月中旬定时推进中期贷款，每天持续进行公开市场操作的做法。通过不断释放央行的政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动，显著提高货币政策传导效率。
与此同时，央行在公开市场更加关注DR007等货币市场的短期基准利率
张旭指出：“MLF的运营量和净投放量与当时1Y CD和1YMLF之间的价差呈正相关。内在逻辑是1YCD和MLF的利差反映了银行系统对中期资金的渴求，MLF是央行向银行系统提供中期资金的主要工具。去年秋天，银行系统中期资金略有短缺，上述利差扩大，因此MLF操作规模大幅增加。最近每个时期的资金都相当充裕。目前1Y AAA CD的利率已经降到了1Y MLF的利率以下，MLF运营的规模不需要更大。显然，去年秋天没有洪水，17日MLF量的下降并不意味着货币政策的边际收紧。”
