※ 1、澳洲锂矿供应增长逐步放缓。
从产量来看，澳大利亚的锂矿自2018年以来迅速释放。2019年第二季度，格林布斯以外的矿山总产量达到29万吨，第三季度降至25万吨。明年锂精矿唯一的大幅增长将来自格林布斯二期项目的蠕变生产，澳大利亚锂资源的大规模扩张已经结束。随着锂价格下跌，2017年至2019年投入生产的高成本矿山将首当其冲。自2019年第三季度以来，部分矿山企业陷入经营困境，澳大利亚锂资源供应的不确定性大幅增加。目前意大利航空公司已经进入破产托管，沃吉纳已经进入维护阶段，皮尔巴拉已经开始减产，MtCattlin预计减产，Altura正面临现金枯竭，西澳大利亚锂精矿产量在20年内明显低于预期，这是一个高概率事件。
※ 2、锂精矿价格逼近各矿山生产成本。
电池级碳酸锂价格跌至6万元/吨以下。第三季度，澳大利亚锂精矿价格普遍跌至600美元/吨以下。第四季度，锂精矿价格预计将进一步下跌。除天骐锂拥有的格林布斯矿外，澳大利亚大多数其他矿山的生产成本预计将超过400美元/吨，目前一些矿山的现金成本高于500美元/吨。在目前的锂精矿价格下，高成本矿山将面临更大的经营压力。
※ 3、锂盐加工利润有望边际修复，关注资源禀赋的龙头企业。
锂精矿的价格通常以上一季度锂盐的价格为参考。锂盐的价格在19年里每季度下降一次。锂盐加工企业承担精矿和锂盐异步定价带来的额外成本。锂精矿价格稳定后，锂盐加工的边际利润有望提高。建议重点发展天骐锂产业和赣锋锂产业。随着上周美联储正式降息，贵金属价格反弹，本周全面回落。COMEX黄金下跌3.21%，至1462.9美元/盎司，COMEX白银下跌6.81%，至16.82美元/盎司，LME钯下跌3.67%，LME铂保持强劲，继续小幅上涨2.61%。随着贸易乐观情绪打击对避险资产的需求，黄金价格出现三年来最大的周跌幅，黄金股票也出现下跌。全球经济稳定的一些迹象也削弱了黄金的吸引力，摩根大通和花旗集团上周解除了对传统避险黄金的押注。与此同时，黄金大量多头头寸使其容易大幅下跌，获利回吐潮可能会变成“看跌气氛”，令投资者对黄金价格的正面前景产生怀疑。
※ 金属价格：
碱性金属上周混合，LME铜和锡分别上涨2.01%和1.01%；LME铅、锌和镍分别下降2.42%、1.58%和0.67%，而LME铝略有波动。据百川咨询称，为了与中国达成贸易协议，美国将取消一些关税。另一方面，美中商业委员会表示，在中国市场经历了几十年后，美国公司不会轻易将其供应链转移到中国以外的其他市场。与此同时，本周发布的宏观经济数据有所改善，市场风险偏好也有所增加。英国10月份的马克特服务采购经理人指数和美国10月份的ISM非制造业数据均好于预期。中国财新服务采购经理人指数(PMI)数据10月份表现良好，对国内需求前景的预期也有所提高，在宏观层面支撑了铜价。
贵金属价格全面回落，铂依旧强势。
氧化钕、氧化铽和氧化铕本周继续下降，分别下降0.99%、1.40%和3.15%，月变化率分别达到-9.64%、12.63%和-18.57%。其他稀土品种变化不大。预计近期稀土市场将疲软，并有小幅下行趋势，但下行趋势有限，上游低价出货意愿不强，主要是为了支撑价格。钼和钴价格继续下跌，每月下跌18%。钼价格上周继续下跌4.79%，至1590元/吨，月跌幅为18.46%，钴价格下跌2.78%，其他小金属价格变化不大。码头下游不锈钢整体市场清淡，需求旺盛
※ 铜锡回升铅锌镍回调。
