今年以来，包括万科在内的香港上市房企突然爆发配股融资。截至目前，已有十多家房地产企业(包括地产股)通过配股融资筹集了约300亿港元。
在近期资金充裕、境内外融资成本较低的情况下，住房企业仍在未雨绸缪，通过配股筹集资金。这背后的原因是，今年至明年的未偿债务已经达到峰值。各种融资方式都是为了缓解已经或即将到来的债务压力，同时调整债务结构，降低资本成本。
万科配股拟流通
6月4日，万科宣布将发行配股以筹集资金。本公司已与相关代理人就以每股25.00港元的售价配售逾3亿股新h股达成协议。
上述配股占万科现有已发行h股的20.00%，约占现有已发行股份的2.79%。配股和配股发行扩大后，比例分别为16.67%和2.72%。
如果所有股份都被配售，配售所得总收益预计约为78.9亿港元，净收益预计约为78.65亿港元。
万科表示，此次配股发行是国内房地产公司历史上规模最大、折扣最低的h股发行，也是自2019年以来香港发行的价值逾5亿美元的最低折扣发行。
这也是今年以来中国第二大股票配售，仅次于荣创今年1月筹集的80亿港元。
去年3月28日，万科以每股2.968港元的价格配售2.62991亿股。此次配售的总净收益预计约为77.8亿港元，这是今年最大的住房股份再融资。
虽然上市公司不需要支付配股利息，但新股东进入公司后可以享受分红，从长远来看，这将影响原股东大会。去年4月万科配股完成后，股息从每10股10.70元调整至10.45元。
市场上对万科的配股有不同的看法。然而，对于万科来说，不难看出此次配股更多是为了解决h股的流通问题。
自从b股转让给h股，万科h股的板块就非常小。2018年，万科董徐在股东大会上表示，万科h股仅为11.9%，市值超过300亿港元。在港股中，它们非常小，流动性“非常低”。一些大型外国基金一再建议增加香港股票的流动性。
万科总裁朱九生也表示，发行h股是为了满足国际机构投资者的需求和香港交易所的要求。此外，还有战略考虑，海外项目的比例需要提高。如果资金跨境使用，监管政策不是很支持，所以所有海外融资将用于海外业务，汇率风险将被对冲。
本次配股完成后，万科h股也可以达到HKEx 15%的最低持股比例。原则上，香港h股的流动性不应低于25%，在某些情况下，流动性可能在15%至25%之间。
知名房地产分析师严跃进认为，万科通过增发引入更多国际投资者，将有助于提高h股的流动性。国际投资者后续持股将在一定程度上帮助更多机构关注万科h股，促进其流通问题的解决。
除了增加h股的流动性，万科的配股还可以增加其净资产，略微改善公司的资本结构，以缓解其债务融资需求。
截至今年一季度末，万科的净负债率为35.2%，比2019年底高0.54个百分点，短期债务压力为53.3%，下降4.51个百分点。
第一季度，万科发行320亿元债券的申请获得中国证监会批准，发行35亿元公司债券，票面利率为3.0%。
正在进行债务调整
万科不止有自己的如意算盘。自今年以来，许多住宅企业
事实上，在为住房和房地产股票配股融资的浪潮背后，它们通常在调整债务结构，简而言之，就是用低成本债务取代高成本债务，并调整本币对外币的比率。
东方证券表示，2020-2021年将是房屋公司偿还债务的高峰期，之后规模将逐渐缩小，整体还款压力将可控。与本币债务相比，由于2020年至2022年美元债务偿还规模逐渐加大，宏观环境不确定，可能影响美元债务的发行，部分住宅企业美元债务的偿还压力较大。
今年，房地产信贷债券、资产支持证券和海外债券的总到期日超过6000亿元。
根据《2019房企海外债券利率榜》信息，2019年海外债券融资成本普遍较高，债券平均票面利率达到9.13%。
由于配股融资不同于债务融资，债务发行必须在到期时偿还本金和利息。配股作为一种以股权换资本的直接融资行为，在未来不会产生偿还债务的压力，是一种负担很小的融资方式。
因此，配股融资对调整企业的融资结构和债务结构具有积极的作用。选择开展配股融资，在获得大量低成本资金的同时，方便地调整自己的债务结构，不仅扩大融资，还能在一定程度上发挥杠杆作用。
万科表示，配股所得将用于补充营运资金，专门用于偿还集团的海外债务融资，但不会用于国内住宅开发。
除了配股，自4月份以来，房地产公司一直利用宽松国内融资的窗口期发行大量国内债券，以取代成本更高的海外债券。
