随着房地产融资环境的改善，配股融资也日益增多。6月15日晚，贺红服务宣布将以每股1.28港元的售价向不少于6家公司配售至多8000万股新股。分配的总收益及净收益(扣除与分配有关的适用成本及开支后)分别约为1.024亿港元及1.00864亿港元。
这是自6月份以来第六家发行新股(或“配股”)的房地产公司。此前，还有凯撒美美、绿城服务、永生服务等三家物业管理公司，以及万科和徐汇控股两家房地产公司，累计融资137.6亿港元。
半个月内，六家房企发布了配股计划或开发方案。这背后的主要原因是什么？在业内人士看来，在市场下行周期中，确保现金流的持续安全和充足是非常必要的。与发行债券相比，配股不会增加企业的负债，但也会在一定程度上降低负债率。
现象：物管公司频频配售新股
配售新股是指上市公司向投资者配售一定比例的新股，投资者根据所持上市有价证券的市值自愿购买新股。
自去年底以来，在香港交易所上市的内地住房相关企业一直在配售新股。首先，首创置业和富力地产宣布配售新股。今年1月，融创中国、新城开发和世茂地产也宣布了新股配售计划。由于疫情等影响，经过2月和3月的窗口期，绿城服务和正商实业在4月和5月发布了配股计划。6月份之后，绿城服务再次发行新股，许多企业纷纷效仿。
6月3日上午，绿城服务宣布已与配售代理达成配售协议，向至少6名委托人配售2.666亿股新股，估计融资总额约为27.14亿港元，每股售价为10.18港元。据报道，约2.66亿股股份被分配，相当于公告日绿城服务已发行股本的约9.04%。
6月4日，永胜人寿、卖方及配售代理达成配售及认购协议，配售1.34亿股新股，估计融资总额约为15.79亿港元，或每股11.78港元。6月16日，永胜人寿宣布配售和认购项目已分别于6月8日和6月16日完成。
6月9日上午，凯撒宣布已与卖方叶昌的投资安置机构达成协议。配售股份总数为1400万股，售价为每股32.55港元。据估计，此次认购的净收益约为4.51亿港元。具体而言，卖方叶畅投资是凯撒控股的全资子公司，也是凯撒丽人的控股股东，在此次配售前持有凯撒丽人73.95%的股份。根据协议，配售和认购完成后，叶畅的投资持股比例将调整至67.23%，持股数量不变。本次配售的受赠方将持有9.09%的股份。
探因：主要为并购扩张储备现金
由于低负债、轻资产和现金的属性，地产股被认为具有明显的反周期特征，成为对冲基金的首选之一。
在低负债行业的背景下，物业管理公司发行新股的原因是什么？总之，融资主要用于运营和并购。
绿城服务表示，将把净收益用于未来潜在的并购、战略投资、营运资本和一般用途。在配售2.666亿股新股后，绿城服务认购了中国奥之家的股份。6月14日，中国和奥地利宣布计划向绿城服务公司分配3692.8万股股份。配售完成后，中国和奥地利将筹集约3，600万港元的净资金，而绿城服务将收购中国和奥地利4.32%的股份。换句话说，绿城服务公司将使用它收到的部分资金购买C
对此，光大证券研究报告表示，疫情是对大多数中小企业的严峻考验。随着疫情逐渐缓解，并购机会将大量涌现。今年以来，许多上市的房地产公司都在市场上筹集资金，为“收购窗口”储备现金。
同策研究所所长张宏伟认为，在当前形势下，这是一个相对较好的扩张机会。对于有扩张和发展愿望的企业来说，利用不同的融资渠道，如上市或配股、发行债券或其他渠道，都在想尽一切办法让资金在角落里扩张和赶超。现在有了一定的机会。“尽管目前的市场格局已经确定，但仍有改变的机会。一些企业不愿意错过在市场调整期间重塑模式的机会。”
会有更多公司加入配股团队吗？摩根大通认为，地产股不太可能出现配售潮，而且大多数公司手头都有足够的净现金。摩根大通还表示，应该关注现金较少、股价和盈利率创下新高、且近期没有并购的公司，这些公司如果遇到合适的收购机会，可能会通过配股筹集资金。
关注：万科、旭辉等房企配股多为优化资本结构
事实上，除了物业管理公司，6月份，万科和徐汇控股的房企也发布了新的配股计划，引起了市场的热议。
6月4日上午，万科宣布计划以每股25港元的售价配售约3.156亿股h股。假设全部配股，预计总收益约为78.9亿港元，净收益约为78.65亿港元。
本次配售的股份数量分别占万科当前已发行h股和当前已发行股本的20.00%和2.79%。发行完成后，配股分别占已发行h股和已发行股本总额的16.67%和2.72%。
对于领先的房地产公司万科来说，并不缺钱，融资渠道相对顺畅，今年的融资成本也相对较低。股票价格低时，配股融资的原因是什么？万科表示，配股将有助于加强公司的财务状况，并计划用配股的净收益补充营运资本，即偿还其海外债务融资。
一家上市房地产公司的高管分析称，由于香港的股份总数太少，流动性不足，资本无法投资，万科不得不减持股份，增加股份数量，借此机会为偿还外债融资。
去年年初，万科还配售了2.63亿股h股，筹资总额约为78亿港元。万科副总裁兼董事会秘书朱旭曾指出，万科的h股是从b股到h股上市的，起初只有11.9%的h股上市。根据香港交易所的要求，公开持有港股的比例不能低于25%，而万科的比例远远低于这个比例。因此，万科h股的市值长期以来一直在300亿港元左右，远远低于市值分别为2000亿港元和3000亿港元的类似h股房地产上市公司。这给国际投资者收购万科带来了不便。为符合香港联合交易所的要求
与此同时，6月7日，徐汇控股宣布计划以每股6.28港元的售价配售1.85亿股股票，预计将筹资11.53亿港元。徐汇表示，该公司打算将分配所得的净收益用于项目开发，以及用于营运资金和一般企业用途。
傅锐发表的一份研究报告指出，徐汇控股宣布的配股计划具有有限的稀释效应和较小的价格折扣，这主要是为了优化股东结构而非实际资本需求，还可以降低公司的负债率。公告显示，徐汇控股的每股售价为6.28港元，仅比6月5日的收盘价6.36港元低1.26%。
配股AB面：股东收益摊薄，企业不增加负债融资
不可否认，配股可以实现融资。阳光城执行副总裁吴建斌表示，海外配股是一种非常普遍的方式。当股票价格高的时候，
事实上，这两年仍是企业偿还债务的高峰期。只有确保现金流的连续性、稳定性和充裕性，我们才能为紧急情况做好准备。
至关重要的是，目前房地产企业的境内外融资环境有所改善，为配股提供了条件。易居企业集团国际业务总监洪胜奇认为，充裕的资金是此次配股的大背景。比如徐汇，折扣不是很大，折扣价只有1.26%，而一般配股的折扣是10%左右。尽管如此，据了解，徐汇的认购是4倍以上。只要有住房企业愿意分享权利，大多数企业都愿意接受这一提议。
与发行债券相比，配股融资有其自身的优势。上述上市房地产公司高管表示，配股的优势在于成本相对较低，负债率不会增加。在目前住房企业负债率高的情况下，配股比发行债券对企业更有利。企业负债越重，就越有可能选择配股，“但市场也会选择，配股可能不会成功。”
另一方面，配股也会导致股东股份的稀释和收益的稀释，这将对股票价格产生一定的影响。绿城服务6月12日的股价为10.96港元，自5月28日以来一直在上涨。然而，在6月3日宣布配股计划后，截至6月15日，股价已跌至9.36港元，累计下跌17.1%。世茂房地产在今年年初进行了配股发行，在因增资和配股发行而停牌三天后，复牌时收盘下跌7.79%，至每股29.6港元。
惠生国际金融总裁黄立冲表示，配股可以在一定程度上提高负债率，同时填补资本缺口。严格来说，这并不坏，所以对股价的负面影响是有限的。
