随着一系列稳定投资、促进增长的政策努力，建筑业(以下简称“建筑业”)呈现出明显的复苏趋势。
分析人士指出，在新冠肺炎肺炎疫情持续发酵和后续不确定性的压力下，建筑业整体表现显著，但由于房地产监管的影响和行业内竞争的加剧，其局部风险不容忽视。投资者在探索这种债券的价值时应该谨慎。
整体性能稳定
安永大中华区政府和基础设施部门的管理合伙人杨淑娟指出，新冠肺炎爆发的肺炎加大了中国经济的下行压力。但随着疫情防控有序发展，建筑企业产值迅速恢复。
安永近日发布的《中国建筑行业2020年上半年业绩概览》报告显示，2020年上半年，全国建筑企业(具有资质等级的总承包和专业承包建筑企业，不含劳务分包建筑企业，下同)签订合同总额390875.38亿元，同比增长7.39%。其中，新签合同金额125，992.08亿元，同比增长4.73%。
“国家反周期调整力度加大，基础设施投资增速回升，对建筑业需求稳定增长形成了有力支撑。”杨淑娟补充道。
记者注意到，近年来，国内建筑业集中度不断提高，具有技术、资金和资源优势的大型建筑企业在市场竞争中优势明显。
事实上，根据上述报告的统计，中国建设、中国铁路、中国铁路建设、中国交通建设和中国冶金总公司等八大上市建筑企业新签署的合同势头正在增强。2020年上半年，面对新冠肺炎肺炎疫情对实体经济运行的影响，在促进复工生产过程中，8家上市建筑企业累计新增合同金额50636亿元，同比增长12.89%。
营业收入方面，八大上市建筑企业营业总收入同比增长7.04%。其中，中国建筑收入居行业首位，同比增长6.24%；中国铁路增速居行业首位，达到15.04%。惠誉评级(Fitch Ratings)董事糜竺预测，基础设施投资的不断增加将进一步缓解2020年下半年库存高企给中国工业企业带来的现金流压力。
局部风险依然存在
根据美国在《工程新闻纪录（ENR）》年发布的2020年“全球250强国际承包商”名单，中国上市企业数量继续位居各国前列，共有74家企业入围，平均国际营业额为16.22亿美元，平均国际业务比率(国际营业额/全球营业额)为11.9%。三家中国公司进入榜单前十，分别是中国交通建设集团、中国电力建设集团和中国建筑；共有10家中国企业进入前50名。
但我们也要注意，除了“龙头”企业之外，还有很多建筑行业的企业因为进入门槛低而竞争激烈。据Wind统计，截至2020年6月底，全国建筑企业10.27万家，同比增长10.76%。至于上市公司，截至2020年6月底，主板上市的建筑企业有131家。
不仅如此，“建筑业受基础设施和房地产政策的影响很大。虽然现阶段基础设施项目投资的不断增加影响了行业，但房地产投资的拉动作用不应被高估，即建筑业仍然面临着更加复杂的政策环境。”一名券商交易员在接受记者采访时承认，“在房地产调控的背景下，继续保持‘留而不专’的总体基调
万联证券催收团队提醒，鉴于建筑行业杠杆率较高，应收账款在一定程度上占用资金，资产流动性较弱。因此，一些后续杠杆率高的施工企业仍将面临流动性风险，需要加强。
建议谨慎选择优惠券
回到债券市场，从个人债券价值挖掘的角度来看，在确保安全的前提下，现在建议投资者关注受益于基础设施投资增长的行业(包括矿业、房地产、商业、建筑等行业)中的高档国有实体。
“特别是从企业性质来说，在目前的建筑行业，央企融资可达性明显领先于其他所有制企业，优势仍在逐步扩大。”联合信贷公共事业部门的分析师张婷婷说。
例如，2020年第二季度，建筑企业新增发行人49家，同比增长63.33%。其中，中央国有企业23家，占比46.94%，同比增长13.61个百分点，环比增长43.75个百分点；中央国有企业共发行债券51只，同比增长131.82%，环比增长96.15%。发行规模858.8亿元，同比增长143.29%和129.63%。而且2020年第二季度中央国有企业债券发行规模占总规模的75.42%，同比跃升13.07个百分点，环比增长19.52%。
记者还注意到，2020年第二季度，发行人信用评级上调的建筑企业中，有3家为地方国企，1家为中央国企。当时信用评级下调的企业都是民营企业。
展望后续，业内普遍建议投资者可以积极探索剩余期限1至3年、有一定利差保障(50BP以上)、流动性好的AAA或AA级央企和地方国企债券的投资机会，此类债券的信用风险相对较低。当然，企业的真实资质还是需要投资者仔细筛选，基本面不好或者基本面边际恶化的债券还是要避免的。
